- 商海列传。一人一卷，一企一传。不分中外，不分成败——只讲他们，怎么走到那个结局。
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一、周群飞：同一周里的两个数字
2026 年 10 月 28 日，《2026 胡润女企业家榜》发布，蓝思科技董事长周群飞以 1270 亿元财富，时隔十一年重回中国女首富。三天前的 10 月 25 日晚，蓝思科技发布 2026 年三季报：前三季度营业收入 479.02 亿元，同比下降 10.74%；归属于上市公司股东的净利润 14.20 亿元，同比下降50.06%
利润掉了一半。这两条消息说的都是同一家公司的同一段时间，而且都不算争议事实——一个是榜单按持股市值算出来的财富排名，一个是审计过的季度财务数据。它们之间不存在谁纠正谁的关系，这是两套完全不同的度量
二、蓝思科技：两个数字为什么能同时成立
蓝思科技身上，财富榜统计的是持股市值。一个人名下持有一家上市公司的股份，股价乘以股数，得出这个人在榜单上的数字。它计量的是此刻市场愿意给这家公司的定价，不是这家公司今年赚了多少。
所以我们看到的是这样一个结构：同一年内，蓝思科技的经营结果是——营收下滑一成，净利润腰斩；而市场对它的定价是——较一年前增加了 170 亿元，把周群飞推回第一的位置。
中间不是没有解释。三季报给出利润下滑的三个并列原因：终端需求承压、大客户新品发布节奏调整、汇兑损失。汇兑这一项，前三季度是 6.54 亿元，主因人民币升值。三个原因里没有一个是“经营失控”。
而支撑定价的那些东西，还没有进入利润表。公司在三季度对外表述的方向包括 UTG 折叠屏玻璃、AI 眼镜与 XR 头显、具身智能机器人、TGV 玻璃基板、AI 服务器结构件。这些业务的共同特征是——投入在当期，收入在往后。
这就是本卷要讲的东西：一条被讲过很多次的上行曲线，和一个还没有验收的下注。
三、周群飞：1985 年，从流水线到三室一厅
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周群飞 1970 年出生于湖南湘乡。父亲早年在一次炸药意外中双目近乎失明、失去两根手指，母亲在她五岁时去世。1985 年，十五岁，她辍学去了深圳，进了一家叫澳亚光学的手表玻璃厂，做流水线工人。
然后是很多版本的故事里都会略过的那几年：白天上班，晚上读夜校，考下了会计证、电脑操作员证和驾驶证。她在厂里递过辞职信，老板看完她的字和她的认真劲儿，没有放人，把她提成了新成立的丝网印刷部负责人。1990 年工厂扩建、老板准备中途撤资时，她当着老板的面接下那个半拉子工程。
1993 年，因为处处受排挤，她决定自己干。揣着两万块积蓄，和哥哥、嫂子、姐姐、姐夫、三个堂姐妹，一共八个人，在深圳租下一套三室一厅的农民房，开了一家“恒生玻璃表面加工厂”。
真正的转折是 1997 年。亚洲金融危机，港台客户付不出加工费，拿旧设备抵账。一般的处理是把机器转卖换现金，她把这些旧的仿形机、研磨机留了下来——切割、修边、抛光、丝印、镀膜，整条手表玻璃的工艺链，就是这么补齐的。从一道工序的加工商，变成了能交付成品的供应商。
四、蓝思科技：一块玻璃的三次转身
周群飞做手机面板，是从 2001 年一笔转手的订单开始的。当时一个朋友手里接到 TCL 一批翻盖手机面板的订单，转给她做加工。当时的手机屏幕用的是亚克力（有机玻璃），容易划花、用久了发黄。她想到的是手表玻璃——耐刮、通透、不发黄。把手表玻璃的工艺移植到手机上，这个动作在今天是常识，在那个功能机刚普及的年代不是。
全球第一款使用玻璃保护面板的手机 TCL 3188 上市，请当时的韩国影星金喜善代言，卖得很好。手机行业从此进入玻璃屏时代。两年后，2003 年，她以技术和设备入股，与人合伙成立蓝思科技。“蓝思”是 lens 的音译，镜片的意思——外国客户在网上搜 lens，可以搜到她。
同年摩托罗拉做 Razr V3，卡在屏幕上。德国供应商提供的玻璃在跌落测试中破损率高过标准，需要的是能扛住 1.2 米跌落的一块盖板。她带着几个人在车间里连轴转了几天，靠调整离子交换的溶液浓度与熔融温度，把玻璃表面的压应力做上去，通过了测试。V3 后来在全球卖出了一亿部以上。
第三次是 2007 年。苹果为初代 iPhone 找盖板玻璃，厚度、透光率、跌落指标都很苛刻，当时接得下来的厂商不多。蓝思接了，从此成为苹果玻璃盖板的核心供应商。2006 年，公司总部搬到湖南浏阳。
五、周群飞：2015 年，四十五岁那年
2015 年 3 月 18 日，蓝思科技在深交所创业板上市。这一年周群飞四十五岁，她以 500 亿元财富登上《2015 胡润女富豪榜》榜首，成为中国女首富。（另有资料把这一年的数字记为 466 亿元，出自百科类站点，此处采用媒体普遍引用的 500 亿元口径。）
这个故事到这里，通常就结束了。一个十五岁辍学的湖南姑娘，用三十年做到上市公司的董事长，还当上了女首富。如果它停在这里，它是一碗鸡汤——而鸡汤有一个明显的破绽：它把 2015 年当成终点，可 2015 年之后还有十一年。
六、蓝思科技：2016—2018，掉下来的时候
上市第二年，2016 年，蓝思科技营收同比下降 11.56%，归母净利同比下降 21.98%。这是它上市至今唯一一次营收、净利双降的年份。然后是 2018 年，蓝思科技归母净利润下滑 68.88%，只剩 6.37 亿元，股价较高点跌去七成以上。这里有一件事必须说清楚，因为它是最容易被讲错的地方：2018 年的下滑，不是因为苹果抛弃了蓝思。
背景是两件事叠加。一边是苹果自己在当年的销量不及预期，需求传导到上游；另一边，是蓝思为满足苹果产能要求在之前几年大规模扩张生产线、投入新园区留下的重资产包袱。订单没有达到预期规模时，厂房和设备立刻从产能变成了成本。
这是一门重资产生意的固有形态，不是一场背叛。被布海报讲得多的是另一个版本的转折，真实情况是：深度绑定一个大客户，意味着把一部分经营自主性让渡给了对方的销售曲线。
七、蓝思科技：接下来十一年做的事
周群飞的回应很朴素：把鸡蛋放回不同的篮子，然后把原来那只篮子里的活往上抬。客户层面，三星、华为、小米陆续上来。2019 年一季度，华为一度超过苹果，成为蓝思科技的第一大客户。
业务层面做了两件事。一件是往下游走——从单纯的玻璃盖板供应商，向整机组装延伸。2024 年，以组装业务为主的子公司湘潭蓝思，营业收入同比增长 97.42%。另一件是往外开新赛道，智能汽车是最先跑出规模的一条：中控屏、仪表盘、智能 B 柱/C 柱、车窗天幕玻璃。2023 年这块业务的收入接近 50 亿元，客户包括特斯拉、小米、宁德时代、宝马。
到 2024 年，蓝思科技全年营收 698.97 亿元，归母净利 36.24 亿元。
2025 年 7 月 9 日，蓝思科技在港交所主板挂牌，代码 6613.HK，成为“A+H”两地上市公司。全球发售 2.62 亿股，发行价 18.18 港元，募资总额 47.68 亿港元。香港公开发售获 462.76 倍认购，国际发售 16.68 倍。十家基石投资者合计认购 1.91 亿美元。首日收报 19.84 港元，涨 9.13%。
2025 年全年，营收 744.10 亿元，归母净利 40.18 亿元——这是它历史上的最高点。
八、周群飞：2026 年，第几名和赚没赚钱
蓝思科技 2026 年前三季度，营收 479.02 亿元，同比下降 10.74%；归母净利 14.20 亿元，同比下降 50.06%；扣非净利 9.98 亿元，同比下降 63.1%。
第三季度单季：营收 190.35 亿元，同比下降 8.05%；归母净利 8.43 亿元，同比下降 50.42%。同期研发费用 9.45 亿元，同比增长 18.7%。投出去了，还没回来。这就是这张利润表的形状。
而 10 月 28 日那天，财富榜公布的周群飞 1270 亿元财富，比去年多了 170 亿元。同一份榜单显示：前 50 名女企业家总财富 1.93 万亿元，创历史新高；平均年龄 60 岁；去年的榜首翰森制药钟慧娟缩水 170 亿元，退居第二。十一年前周群飞四十五岁，第一次登上这个位置。现在是五十六岁，第二次。
中间隔着的，是一次双降、一次利润跌去近七成、一轮股价跌超七成、一次客户结构的重排、一条汽车业务从零做到近五十亿的曲线，和一次两地上市。今天这个第一名，不是回到 2015 年的那个第一名——它们只是碰巧用了同一个名字。
列传曰
财富榜不问今年赚了多少，它问的是别人愿意出多少钱买你的未来。利润表反过来，它只认已经发生的。所以周群飞的 2026 年可以同时成立：一个记的是十月的股价，一个记的是一至九月的经营；一个指向 UTG 折叠屏、AI 眼镜、机器人关节和玻璃基板这些还没变成营收的东西，一个记的是在旧业务上少赚的那部分钱。
这两张表不冲突，它们只是到期日不同。真正的考验在后面：那些投进去的三十多个亿的研发，能不能按预定的时间表变成收入。到那时，两张表才需要对账。而现在，答案还没出来。
