美东时间周三盘后，特斯拉发布2026年第三季度财报并召开电话会议。汽车交付量持续走高、订单积压创下四年新高，FSD成为拉动整车需求的核心引擎。
在财报电话会上，埃隆·马斯克将Robotaxi、Optimus人形机器人、自研芯片工厂Terafab定为中长期增长主线，并强调公司储能业务需求火热、毛利率大幅改善。但与此同时，公司多项前沿项目仍处在投入期，商业化落地时间表、监管审批节奏、长期资本开支规模成为市场关注焦点。
此外，关于特斯拉与SpaceX潜在合并的相关问题，马斯克直言谈论这一话题“如同雷区跳舞”，因此拒绝给出更多信息。
一、核心财务
1. 汽车交付连续两季度突破48万台，订单积压创四年新高，交付约束来自产能。汽车毛利率（剔除积分）环比抬升至18.1%。
2. 储能部署量13.7吉瓦时，储能毛利率提升至33.1%，2027年Megapack订单基本售罄。服务板块毛利率创新高，Robotaxi归入该业务。
3. 季度自由现金流超15亿美元，现金及投资合计超450亿美元；全年资本开支指引调整至200亿美元。
二、FSD与Cybercab Robotaxi
1. 北美新车FSD开通渗透率达75%，全球付费用户突破170万，订阅模式占比首次过半。公司持续推进欧洲、中国监管审批。
2. 奥斯汀Cybercab车队规模快速扩张，下月落地达拉斯；车辆无人监督里程保持高双位数周度增长。短期以特斯拉自营运营为主，2026年末小批量向客户交付。
3. 自研AI地图正在开发，V15版本软件很快向普通车主推送；目标实现0.3美元/英里运营成本，预计2027年Robotaxi贡献可观利润。
三、Optimus人形机器人
1. 弗里蒙特工厂启动样机试产，硬件最大瓶颈在手部执行器；计划搭建“机器人学院”，依靠实体机器人自我博弈完成训练。
2. 预计一年后解决机电、AI、可靠性问题，对外交付；初期优先面向工业高危、重复性岗位，后续再拓展家用场景。AI‑5芯片计划明年4月集成上机，算力大幅提升。
3. 埃隆·马斯克称人形机器人赛道有望成为全球最大产业，但提醒商业化周期较长。
四、储能、Semi与Terafab芯片厂
1. Semi半挂卡车启动生产，新款Roadster完成演示；储能需求旺盛，是确定性较高的增长板块。
2. Terafab奥斯汀芯片工厂明年上半年调试设备，预计2028年三季度实现芯片量产，项目总投入或超千亿美元，支撑机器人与自动驾驶算力需求。
五、问答核心要点
1. 公司拒绝继续讨论和SpaceX合并事宜；FSD的长尾极端工况是高壁垒，短期难以被竞品追赶。
2. Cybercab设计简化，零部件数量较常规车型减少一半，制造端易于规模化，但扩张受软件成熟度与各地监管双重约束。
3. 公司长期目标为2030年汽车年产500万辆，持续扩建现有工厂并规划新产线。
