当地时间10月21日，特斯拉Q3财报出炉。
第三季度，公司营收踩线、汽车主业承压，但其毛利回暖、现金流转正，另外资本开支将砍20%。
受财报影响，特斯拉盘后跌逾3%，最新总市值1.53万亿美元。
主业承压、自由现金流回正
财报显示，特斯拉第三季度营收280.46亿美元，同比基本持平，略低于市场预期的281.3亿美元。
非GAAP净利润为16.97亿美元，同比下降4%；调整后每股收益0.48美元，高出预期约9%，同比下降4%。
GAAP口径净利润7.87亿美元，同比下降43；摊薄后每股收益为0.22美元，同比下降44%。
毛利率、现金流是这份财报的亮点。
三季度，特斯拉总毛利54.94亿美元，同比增长9%；总毛利率19.6%，高于去年同期的18.0%和第二季度的16.8%。
汽车业务GAAP毛利率18.5%，剔除监管积分后为18.1%，同样高于二季度的16.3%和去年同期的15.4%。
公司称，改善主要来自地区和产品组合优化及FSD订阅收入增长，车辆平均售价下降仍是拖累。
监管积分收入1.13亿美元，同比降约73%，也低于二季度的1.46亿美元。
三季度，特斯拉经营现金流62.63亿美元，基本与去年同期持平。
自由现金流15.31亿美元，较二季度的负值10.92亿美元明显回正，也好于市场预期的负49.9亿美元。
期末现金、现金等价物及短期投资达到454.47亿美元，环比增加约19亿美元。
整体来看，特斯拉主业走弱。三季度，汽车业务收入205.6亿美元，同比下降3%。交付48.65万辆，同比下降2%，环比微增1.3%。
Model 3/Y交付47.82万辆，同比下降1%；其他车型仅8295辆，同比大跌48%。
三季度，产量46.44万辆，同比增长4%。公司坦言电池供应仍是限制产能提升的关键因素，正扩大柏林电池包、得州阴极和锂精炼、内华达LFP电池产能，并提高4680电池产量。
储能收入下滑，但订单和毛利在涨。能源发电与储能收入28.81亿美元，同比降 16%，低于预期。
不过毛利率从上一季度约 20% 拉到 33%，毛利约9.54亿美元，订单率和积压量都创了历史新高。
在电话会上，特斯拉CFO透露数据中心对 Megapack 需求 "极其强劲"，马斯克补了一句：2027 年的产能几乎已售罄。
资本开支下调，加码AI和机器人
特斯拉新业务讲的是另一套故事。
财报显示，FSD活跃订阅数到174万，同比增67%，北美新车搭载率超 75%。
Robotaxi方面，Cybercab已部署至奥斯汀车队，截至三季度末累计无监督行驶里程接近200万英里，本季度增长约8倍。
Optimus 已经在加州弗里蒙特产线上启动首批量产级生产，马斯克预计2027年底前能解决相关技术和生产问题。
在财报中，特斯拉多次提到SI，即超级智能。
不过公司没有单列“AI收入”，但AI相关投入已经明显体现在研发费用、资本开支和基础设施建设中。
公司计划到2026年底实现400MW超级智能训练算力，用于支持车辆和人形机器人的自主软件开发。
奥斯汀芯片厂建设持续推进，设备调试计划于2027年进行。
马斯克还给汽车业务画了张远期图：2030 年前后实现年产约 500 万辆。
至于市场热议的特斯拉与 SpaceX 是否合并，他在电话会上只说不透露更多。
让市场在意的，还有资本开支。
三季度，公司资本开支47.32亿美元，同比增长110%，低于二季度的57.89亿美元。
特斯拉把年度目标从 "超过 250 亿美元" 下调到 200 亿，降幅约20%。
一边是产能还在扩，一边是花钱变得谨慎，等于在跟市场交底：短期内不打算猛烧钱了。
未来两至三年，资金投入将向Robotaxi、Optimus、半导体制造、太阳能及AI算力倾斜。
